Комментарий по стратегии «Русский газ» за июнь, II квартал и первое полугодие 2026 года

Обычно отчет за квартал или полугодие начинается с положительных результатов, достигнутых целей и перечисления сильных сторон стратегии.
В этот раз считаю правильным построить письмо иначе.
Я не буду подробно останавливаться на успешном периоде с начала года до середины февраля. Сейчас действующих инвесторов в первую очередь интересуют другие вопросы:
  • что происходит со стратегией;
  • почему капитал находится в коррекции;
  • продолжает ли алгоритм работать;
  • когда может начаться восстановление;
  • какие действия предпринимаются с моей стороны.
Именно на эти вопросы я постараюсь максимально подробно и открыто ответить в этом письме.

Самый сложный период за всю историю стратегии

С конца февраля 2026 года капитал стратегии сначала перешел в продолжительное плато, а затем начал снижаться.
Текущая коррекция составляет около 15% от исторического максимума.
Это самый глубокий и продолжительный период снижения за всю публичную историю стратегии «Русский газ». Более того, это наиболее сложный период за все время работы алгоритма на моем личном счете.
Я не хочу сглаживать формулировки или пытаться представить текущий результат лучше, чем он есть.
Ситуация накопленно негативная.
При этом она продолжает укладываться в предусмотренные параметры риска и пока не выходит за исторические границы модели.
Моя задача как управляющего заключается не только в том, чтобы показывать сильные периоды. Не менее важно подробно объяснять происходящее тогда, когда рыночная среда временно перестает соответствовать преимуществам стратегии.

Мой капитал находится в тех же сделках

Важно понимать, что для меня «Русский газ» не является теоретической моделью, работающей только на средствах клиентов.
Эти сделки остаются одним из основных источников моего личного дохода.
Я нахожусь в тех же позициях, принимаю те же риски и прохожу ту же коррекцию капитала, что и инвесторы стратегии.
В этом смысле я полностью голосую за систему собственными деньгами.
Поэтому мое желание завершить текущий период и получить вознаграждение за ожидание не меньше, чем у каждого действующего инвестора.
Это не попытка оправдать временное снижение. Это объяснение того, насколько серьезно я отношусь к ситуации и насколько мои финансовые интересы совпадают с интересами клиентов.

Продолжает ли стратегия работать

Главный вопрос, который закономерно возникает во время продолжительной просадки: не перестал ли алгоритм работать?
Мой ответ: нет, не перестал.
Стратегия продолжает исполнять заложенную в нее логику:
  • ограничивает убытки;
  • сокращает активность в неблагоприятной среде;
  • открывает позиции при появлении статистически подтвержденных условий;
  • закрывает сделки, когда рынок не реализует ожидаемый сценарий;
  • сохраняет капитал для следующего направленного движения.
Проблема текущего периода заключается не в технической ошибке алгоритма, а в характере движения рынка американского природного газа.
Рынок на протяжении нескольких месяцев дает короткие импульсы, но не позволяет им развиваться в полноценные продолжительные тренды. Стратегия успевает определить начало движения и войти в позицию, однако импульс быстро затухает, после чего срабатывает система ограничения риска.
Именно сочетание слабой волатильности и отсутствия устойчивого направления стало основной причиной текущей коррекции.

История развития алгоритма

На первом скриншоте представлены результаты работы алгоритма за последние четыре года, с июля 2022 года по июль 2026 года. Доходность указана с учетом капитализации.
Публичная стратегия была запущена в феврале 2025 года.
После запуска в алгоритм вносились отдельные улучшающие и косметические изменения. Они позволили улучшить результаты относительно предыдущих версий, но не меняли базовую инвестиционную идею.
На текущий момент используется 1516-я версия алгоритма с момента рождения стратегии.
В ней объединены новые преимущества, выявленные за период разработки и реальной торговли, а влияние ранее обнаруженных недостатков было максимально сокращено.
При этом я сознательно не меняю фундаментальную логику модели в момент просадки только ради того, чтобы подстроиться под последние несколько месяцев рынка.
Изменение стратегии непосредственно под текущий неудачный участок истории создало бы риск переоптимизации. Такая модель могла бы хорошо описывать уже произошедшие события, но стать менее устойчивой в будущем.
Поэтому действующая версия продолжает работать по утвержденным правилам, а новые идеи тестируются отдельно и внедряются только после длительной проверки.

Почему возникла текущая коррекция

Причины можно разделить на три основных блока.

Причина 1. Сезонное снижение волатильности

Исторически период с марта по август является менее волатильным для американского природного газа, чем период с сентября по январь.
Под волатильностью в данном случае я понимаю не только размер ежедневных колебаний, но и общий размах движения цены.
Сезонные исключения существуют. Иногда весенний или летний рынок дает сильные тренды, на которых стратегия способна получать существенную прибыль. Однако статистически такие случаи встречаются реже.
На втором скриншоте можно увидеть разницу между характером движения рынка в разные периоды года.
Для действующего алгоритма наиболее благоприятна среда, в которой цена движется:
  • направленно;
  • продолжительно;
  • с достаточно большим процентным изменением;
  • без постоянной смены краткосрочного направления.
Иными словами, стратегия лучше всего реализует свои преимущества на устойчивых трендах.
В периоды узких и хаотичных колебаний моя задача состоит не в том, чтобы заставлять алгоритм торговать любой ценой, а в том, чтобы минимизировать количество необязательных убыточных сделок.
На небольших движениях при текущих настройках заработать сложно, а потерять часть капитала сравнительно легко.
Поэтому в модели предусмотрены блоки остановки торговли. Когда ширина рынка и другие показатели не соответствуют необходимым условиям, стратегия временно не открывает новые позиции.
Последний такой период блокировки позволил избежать примерно одного месяца дополнительных рыночных рисков.

Когда сезонный фактор может измениться

Если рассматривать только сезонность, наиболее вероятным периодом возвращения расширенной волатильности остается сентябрь.
При этом на полноценный переход к устойчивым движениям может потребоваться дополнительный срок до одного месяца.
Поэтому в нейтральном сценарии я ожидаю начала восстановления капитала с сентября и перехода к более выраженному росту в октябре 2026 года.
Рынок опционов на Henry Hub уже начинает закладывать повышение будущей волатильности:
https://www.cmegroup.com/markets/energy/natural-gas/natural-gas.html?utm_source
Для стратегии это позитивный сигнал.
Он не гарантирует конкретное направление цены, но указывает, что участники рынка ожидают расширения диапазона движения. Именно такая среда необходима алгоритму для полноценной реализации его преимуществ.

Какие факторы могут ускорить возвращение волатильности

Рост волатильности может происходить как на повышении, так и на снижении цены газа.
Для стратегии важно не столько само направление, сколько сила, продолжительность и устойчивость движения.

Бычье ускорение волатильности

Наиболее вероятная комбинация факторов:
  • продолжительная жара;
  • слабая выработка ветряной энергетики;
  • рост потребления газа электрогенерацией выше 48 Bcf/d;
  • увеличение LNG feedgas выше 18,5 Bcf/d;
  • отчет EIA ниже ожиданий рынка;
  • пробой цены выше $3,02.
Для существенного повышения вероятности сильного восходящего движения обычно достаточно одновременной реализации трех или четырех компонентов.

Медвежье ускорение волатильности

Основная комбинация факторов:
  • добыча выше 111 Bcf/d;
  • ослабление жары;
  • снижение LNG feedgas ниже 17 Bcf/d;
  • крупные закачки газа в хранилища;
  • пробой цены ниже $2,80.
При таком развитии событий рынок может перейти к более продолжительному снижению.
Для стратегии это также рабочая среда, поскольку алгоритм способен участвовать в направленном движении вниз.

Форс-мажорные катализаторы

Отдельные события способны быстро вернуть высокую волатильность независимо от сезонности:
  • ураган;
  • потеря нескольких Bcf/d добычи;
  • аварийная остановка крупного LNG-терминала;
  • неожиданный запуск значительной новой LNG-мощности;
  • экстремальное отклонение отчета EIA от прогноза;
  • массовое закрытие коротких позиций и short squeeze.
Предсказать точное появление такого события невозможно.
Однако важно понимать, что рынок газа исторически способен очень быстро переходить от затишья к резкому расширению движения.

Вывод по первой причине

Сезонный период пониженной волатильности является временным фактором.
Даже без дополнительного форс-мажора статистика указывает на повышение вероятности сильных движений по мере приближения к сентябрю и октябрю.
Текущий рынок остается сложным для алгоритма, но не является постоянной новой нормой.

Причина 2. Низкая волатильность дополняется отсутствием направления

Само по себе снижение волатильности не обязательно приводит к убыткам.
Стратегия способна зарабатывать даже на сравнительно небольших колебаниях, если движение развивается последовательно в одном направлении.
Например, цена может постепенно снижаться или расти без резких возвратов. В такой среде алгоритм успевает удерживать позицию достаточно долго, чтобы потенциальная прибыль превысила риски.
Проблема 2026 года заключается в траектории движения.
Текущий год негативно выделяется сочетанием двух факторов:
  • ограниченный размах цены;
  • частая смена краткосрочного направления.
За пять месяцев коррекции был период продолжительностью около двух месяцев, когда стратегия зарабатывала даже на тех ограниченных движениях, которые предоставлял рынок.
Эти участки хорошо видны на графике ниже.

Однако остальная часть периода состояла преимущественно из коротких импульсов. Алгоритм определял начало движения, входил в позицию, но цена не доходила до расчетных целей и разворачивалась.
В результате срабатывали защитные стоп-приказы.
Разницу особенно хорошо видно при сравнении:
  • IV квартала 2025 года, который стал лучшим периодом публичной стратегии;
  • периода с 26 февраля 2026 года по настоящее время, который стал худшим.
В IV квартале 2025 года движения были широкими и направленными.
В текущем периоде они остаются узкими, короткими и разнонаправленными.

Что происходит сейчас

К текущему моменту цена вышла из «мертвой зоны», в которой стратегия временно блокировала открытие новых сделок.
Этот блок позволил избежать лишней торговой активности и примерно месяца дополнительных рисков.
Сейчас формируется движение вниз, в котором алгоритм пытается участвовать через короткую позицию.
В пользу продолжения снижения выступают:
  • технический анализ;
  • стоимостной анализ;
  • статистический анализ;
  • фундаментальный баланс рынка;
  • позиционирование крупных участников.
Дополнительно анализируются позиции американских хедж-фондов.
На текущий момент соотношение составляет приблизительно:
  • 227 000 контрактов на рост;
  • 333 000 контрактов на снижение.
Таким образом, крупные спекулятивные участники в совокупности также сохраняют преобладание коротких позиций.
Источник:
https://www.cftc.gov/dea/futures/nat_gas_lf.htm?utm_source
Само по себе позиционирование хедж-фондов не гарантирует продолжения снижения. Однако оно дополняет совокупность сигналов, на которых строится действующая позиция алгоритма.

Текущий баланс сценариев

Для продолжения снижения рынку достаточно сохранения существующего положения:
  • высокая добыча;
  • умеренный LNG feedgas;
  • профицит запасов;
  • цена ниже $3.
Для устойчивого роста необходимо изменение текущего баланса:
  • снижение добычи;
  • рост LNG feedgas;
  • фактическое увеличение power burn;
  • серия бычьих отчетов EIA;
  • закрытие значительного объема коротких позиций.
Поэтому снижение сейчас является сценарием инерции.
Рост является сценарием, которому необходим новый катализатор.
Ключевая ценовая развилка находится в диапазоне $2,80-3,02.

Закрепление ниже $2,80

Такое движение повысит вероятность продолжения снижения к следующим уровням:
  • $2,70;
  • $2,52.

Возвращение выше $3,02

Если цена вернется выше этого уровня одновременно с улучшением фундаментального баланса, увеличится вероятность движения к:
  • $3,20;
  • $3,44.

Движение внутри $2,80-3,02

Сохранение цены внутри диапазона будет означать продолжение текущей низковолатильной среды.
Именно этот сценарий остается наиболее сложным для действующей версии стратегии.

Вывод по второй причине

Алгоритму не обязательно нужна постоянно высокая волатильность.
Он способен зарабатывать и на более спокойном рынке, если движение сохраняет направление.
Главной проблемой первого полугодия 2026 года стала не просто низкая волатильность, а сочетание небольшого размаха с частыми разворотами.
Как только рынок перейдет к устойчивому движению вверх или вниз, условия для восстановления стратегии существенно улучшатся.

Причина 3. Геополитика не оказала ожидаемого влияния на Henry Hub

Конфликт между США и Израилем, с одной стороны, и Ираном, с другой, оказал заметное влияние на энергетические рынки.
Однако влияние на американский газ Henry Hub оказалось значительно слабее, чем на европейский TTF.
На первый взгляд может показаться, что сокращение поставок ближневосточного LNG должно автоматически привести к резкому росту американского газа.
Но механизм работает сложнее.
У американских производителей и экспортеров действительно существовало экономическое желание продать больше газа на внешнем рынке по более высокой цене.
Проблема заключалась не в отсутствии спроса и не в цене самого газа.
Главным ограничением стала физическая инфраструктура:
  • мощности по сжижению;
  • пропускная способность трубопроводов;
  • загрузка LNG-терминалов;
  • доступность танкеров;
  • возможности экспортной логистики.
США могли незначительно увеличить экспорт.
Но они не могли оперативно заместить более 10 Bcf/d выпавшего ближневосточного LNG.
Поэтому мировой дефицит не смог достаточно быстро изменить внутренний баланс Henry Hub.
Американский рынок газа продолжил в первую очередь реагировать на собственные внутренние факторы:
  • объем добычи;
  • внутреннее потребление;
  • power burn;
  • LNG feedgas;
  • динамику запасов;
  • погоду.

Вывод по третьей причине

Геополитическая напряженность способна влиять на Henry Hub, но это влияние не является прямым.
Чтобы мировой дефицит LNG вызвал устойчивый рост американского газа, у США должна существовать физическая возможность существенно увеличить экспорт.
До расширения мощностей по сжижению и транспортировке этот канал влияния остается ограниченным.
Поэтому конфликт вокруг Ирана не стал для стратегии тем катализатором волатильности, на который могли рассчитывать отдельные участники рынка.

Что сделано для ограничения рисков

Важно отдельно отметить, что в течение неблагоприятного периода алгоритм не пытался постоянно находиться в рынке.
Когда условия переставали соответствовать минимальным требованиям, включался режим ограничения торговли.
Последний период блокировки позволил избежать примерно одного месяца дополнительных рисков и потенциальных убыточных сделок.
Это важная часть системы.
Во время сложной рыночной фазы задача заключается не в том, чтобы обязательно заработать каждый месяц.
Первая задача заключается в сохранении капитала до момента, когда статистическое преимущество снова станет достаточно сильным.
Если рынок не предоставляет качественных возможностей, отсутствие сделки может быть лучшим решением, чем попытка получить доход любой ценой.
Именно поэтому текущая коррекция, несмотря на продолжительность, остается в пределах исторически допустимого риска около 15%.

Что я считаю своим упущением

Несмотря на то, что текущая ситуация укладывается в рамки модели, она выявила ограничение действующей версии стратегии.
Сейчас алгоритм работает преимущественно на часовом таймфрейме.
Движения, которые на более коротком временном интервале являются направленными, на часовом графике могут выглядеть как боковой рынок.
Из-за этого часть потенциально прибыльных возможностей остается недоступной действующей версии.
Моим упущением было то, что этот блок не был реализован раньше.
Сейчас ведется разработка дополнительного модуля, который позволит работать на меньших таймфреймах и извлекать доход из движений, являющихся боковыми для текущего часового алгоритма.
Первоначальные сроки реализации были короче.
Однако работа затянулась примерно на три месяца, поскольку я принял решение уделить больше времени адаптации, тестированию и проверке устойчивости.
Моя задача состоит не в том, чтобы как можно быстрее добавить новую функцию.
Важно создать блок, который будет:
  • устойчиво работать на разных рыночных участках;
  • не увеличивать риск всей стратегии;
  • не конкурировать с основным алгоритмом;
  • дополнять текущую модель;
  • проходить проверку не только на истории, но и на различных режимах рынка.
Ожидаемый срок готовности нового блока - август 2026 года.
Предполагается, что эта доработка позволит в следующем сезоне, с марта по август 2027 года, значительно сократить вероятность повторения текущей ситуации и создать дополнительный источник более стабильного дохода в периоды ограниченных движений.
Разумеется, говорить о полном отсутствии будущих просадок было бы неправильно.
Ни одна рыночная система не может гарантировать такой результат.
Но новая архитектура должна сделать стратегию менее зависимой от одного типа движения и снизить влияние продолжительных низковолатильных периодов.

Почему действующий алгоритм не меняется немедленно

Может возникнуть логичный вопрос: если причина коррекции понятна, почему не изменить параметры действующего алгоритма прямо сейчас?
Потому что изменение проверенной торговой системы под конкретный участок недавней истории может принести больше вреда, чем пользы.
Если после каждого неблагоприятного периода корректировать правила только для того, чтобы улучшить результат на последних данных, модель постепенно превращается в набор решений, идеально объясняющих прошлое, но не обладающих устойчивостью в будущем.
Это называется переоптимизацией.
Поэтому я разделяю два процесса.
Действующая стратегия продолжает работать по правилам, которые прошли длительное тестирование и подтвердили свою состоятельность на реальном счете.
Новые блоки разрабатываются и проверяются отдельно.
Они будут добавлены только после того, как подтвердят способность улучшать результат не на одном конкретном участке, а в разных рыночных условиях.

Чему нас научили последние месяцы

Первое полугодие 2026 года стало самым серьезным стресс-тестом за время публичной работы стратегии.
Этот период подтвердил несколько важных выводов.

Даже сильная стратегия не может зарабатывать в любой рыночной среде

У каждой модели существует среда, в которой ее преимущества реализуются лучше всего.
Для действующего алгоритма это продолжительные направленные движения американского газа.
Когда рынок переходит в узкий диапазон и постоянно меняет направление, эффективность временно снижается.

Контроль риска важнее попытки заработать любой ценой

Алгоритм мог бы открывать больше сделок и пытаться участвовать в каждом небольшом движении.
Но это увеличило бы количество ложных сигналов и глубину просадки.
Вместо этого система блокирует торговлю, когда статистическое преимущество становится недостаточным.

Убыточные сделки являются частью системы

Одна, две или даже несколько последовательных убыточных сделок не означают, что алгоритм перестал работать.
Защитные стоп-приказы нужны именно для того, чтобы отдельный неверный сценарий не превратился в неконтролируемую потерю капитала.

Неблагоприятный период выявляет точки развития

Без сложного первого полугодия необходимость отдельного алгоритма для меньших таймфреймов могла бы оставаться менее очевидной.
Текущая коррекция стала источником данных, на основании которых создается следующая версия стратегии.

Сценарии дальнейшего развития

Я не считаю правильным обещать конкретную дату восстановления капитала.
Рынок не обязан двигаться в соответствии с календарем.
Но на основании сезонности, опционного рынка, технической картины и фундаментального баланса можно сформировать три основных сценария.

Базовый сценарий

В течение июля и августа рынок продолжает постепенно выходить из периода минимальной волатильности.
Отдельные движения становятся шире, но полноценная устойчивая тенденция формируется ближе к сентябрю.
В этом случае восстановление капитала может начаться в сентябре, а более выраженный рост стратегии - в октябре 2026 года.
Этот сценарий соответствует исторической сезонности Henry Hub.

Позитивный сценарий

Один или несколько катализаторов возвращают волатильность раньше:
  • продолжительная жара;
  • рост power burn;
  • увеличение LNG feedgas;
  • неожиданно бычьи отчеты EIA;
  • снижение добычи;
  • ураган;
  • авария или запуск крупной LNG-мощности;
  • массовое закрытие коротких позиций.
В этом случае рынок может сформировать сильное направленное движение уже до сентября, а восстановление стратегии начнется раньше базового ожидания.

Негативный сценарий

Рынок продолжает находиться внутри диапазона $2,80-3,02, а краткосрочные движения регулярно сменяют друг друга.
В этом случае текущая сложная среда сохранится дольше.
Алгоритм будет периодически входить в режим ограничения торговли, чтобы не накапливать лишние убытки.
Срок восстановления капитала при таком сценарии может быть перенесен за пределы сентября.
Однако даже в этом случае завершение нового блока на меньших таймфреймах должно снизить зависимость стратегии от продолжительности низковолатильной фазы.

Почему текущий момент становится интереснее для новых средств

Во время роста стратегии инвестору психологически проще принять решение о подключении.
Однако наиболее интересные точки для новых вложений часто возникают не на максимумах капитала, а после продолжительной коррекции.
С каждым днем текущий момент становится перспективнее по нескольким причинам:
  • коррекция уже составляет около 15% от исторического максимума;
  • стратегия приблизилась к исторически значимой границе риска;
  • сезонно слабый период постепенно приближается к завершению;
  • рынок опционов начинает учитывать рост будущей волатильности;
  • Henry Hub вышел из последней зоны блокировки торговли;
  • алгоритм уже участвует в потенциальном движении вниз;
  • параллельно завершается разработка дополнительного блока для меньших таймфреймов.
Это не означает, что просадка обязательно закончится в день нового пополнения.
Рынок может продолжить сложное движение, а капитал временно снизиться еще.
Однако соотношение потенциального риска и будущей доходности после продолжительной коррекции выглядит привлекательнее, чем в момент нахождения стратегии на историческом максимуме.
По моей текущей оценке, сила точки для новых пополнений сейчас является максимальной за продолжительный период.

Почему выход из стратегии сейчас выглядит нерационально

Решение о выходе всегда остается за инвестором.
При этом с точки зрения логики стратегии текущий период выглядит наименее подходящим для фиксации результата.
Основная часть коррекции уже произошла в сезонно сложной и маловолатильной фазе.
Одновременно мы приближаемся к периоду, в котором исторически повышается вероятность сильных направленных движений.
Выход после продолжительной просадки означает фиксацию временного отрицательного результата непосредственно перед потенциальным возвращением более благоприятной среды.
Это не гарантирует немедленного восстановления.
Однако статистически такое решение выглядит менее обоснованным, чем сохранение позиции до момента реализации следующего полноценного рыночного цикла.

Основные выводы

Подведу итог.
Текущий период стал самым сложным за всю историю стратегии «Русский газ» и за все время работы алгоритма на моем личном счете.
С конца февраля 2026 года капитал сначала находился в продолжительном плато, а затем перешел к снижению.
Коррекция составляет около 15% от исторического максимума и является самой продолжительной по времени и глубине.
Основная причина заключается в сочетании сезонно низкой волатильности и отсутствия устойчивого направления на рынке Henry Hub.
Стратегия способна зарабатывать на снижении и на росте. Ей важно наличие продолжительного тренда.
В 2026 году рынок преимущественно формировал короткие импульсы, которые быстро затухали и приводили к срабатыванию защитных стоп-приказов.
При этом алгоритм продолжает работать по своей логике, ограничивает активность в неблагоприятной среде и не выходит за пределы исторически предусмотренного риска.
Геополитический конфликт вокруг Ирана не оказал на Henry Hub такого же влияния, как на европейский TTF, поскольку возможности США по быстрому расширению экспорта ограничены мощностями сжижения, трубопроводами и LNG-логистикой.
Сейчас цена вышла из последней зоны блокировки торговли, и алгоритм участвует в потенциальном движении вниз.
Продолжение снижения остается сценарием инерции. Для устойчивого роста рынку потребуется новый фундаментальный катализатор.
Ключевой диапазон находится между $2,80 и $3,02.
В базовом сценарии я ожидаю начала восстановления капитала с сентября и перехода к более активному росту в октябре 2026 года, по мере возвращения исторически волатильного и доходного периода для действующего алгоритма.
Дополнительный блок для работы на меньших таймфреймах ожидается в августе 2026 года. Его задача - сократить зависимость стратегии от низковолатильных периодов и не допустить повторения текущей ситуации в аналогичном масштабе в сезоне март-август 2027 года.
Для действующих инвесторов текущий момент является одним из худших для выхода из стратегии после уже произошедшей коррекции.
Для новых средств текущая точка, напротив, с каждым днем становится более перспективной.
Я продолжаю держать собственный капитал в тех же сделках, следовать системе управления риском и работать над развитием алгоритма.
Моя задача остается неизменной: сохранить капитал в неблагоприятной среде, дождаться возвращения статистического преимущества и максимально эффективно использовать следующий полноценный цикл движения американского природного газа.
КОНТАКТЫ
Узнайте больше на консультации
Свяжитесь со мной и я отвечу
на все ваши вопросы
Запросить обратный звонок
Мальцев Максим
  • +7(937)-658-49-52
  • Мобильная связь, Telegram, WhatsApp, Viber, Signal
  • БЦ Монте Роза, г. Самара, ул. Московское ш., 4, к.4
© FFP.TEAM since 2022
Finance For People